红星成本局5月24日音书，近日，52TOYS（北京乐自天成文化发展股份有限公司）向港交所递交招股阐扬书，成为泡泡玛特（09992.HK）、布鲁可（00325.HK）后又一家闯关港交所的IP玩物公司。

　　红星成本局看重到，52TOYS尚未完了盈利，近3年累计亏空约2亿元。此外，52TOYS较为依赖授权IP，授权IP占总营收的比重超6成，这给52TOYS带来一笔昂贵的授权开支。

　　52TOYS在国内仅有5家自营门店，52TOYS称未来计算在天下开拓200多家门店。当今，东南亚成为52TOYS的出海要点，但在东南亚，52TOYS仍然面对来自泡泡玛特、TOP TOY的热烈竞争。5月24日，红星成本局就有关问题关联52TOYS，铁心发稿未有答谢。

近3年累计亏空约2亿元

6成收入来自授权IP

　　据了解，52TOYS的创举东谈主陈威仍是在北京开设过玩物专卖店，并先后拿到过日本万代BANDAI、孩之宝、McFarlane TOYS等国际玩物品牌的代理及经销权，这家公司的另一聚合创举东谈主黄今此前曾参与出品了桌面游戏《三国杀》。2015年，两东谈主聚合创立了52TOYS。

　　当今，52TOYS提供静态玩偶、可动玩偶、发条玩物、变形机甲及组装玩物、毛绒玩物及生息左近等多种家具。凭证灼识辩论禀报，按2024年中国GMV（商品往复总和）盘算，52TOYS是中国第二大多品类IP玩物公司。铁心2024年底，52TOYS已领有自有IP35个，授权IP80个。

　　在授权IP方面，52TOYS推出包括蜡笔小新、猫和老鼠、哆啦A梦、草莓熊、史迪奇等IP家具。凭证灼识辩论，于2024年，按GMV计，52TOYS的蜡笔小新以及猫和老鼠家具系诸君列中国同类IP家具第一。

　　在自有IP方面，52TOYS孵化和运营的IP主要分为三类，包括潮水IP（举例NOOK、Sleep、Lilith及CiCiLu）、科幻IP（举例猛兽匣）、文化IP（举例胖哒幼Panda Roll）。其中，猛兽匣是52TOYS的护城河家具，已推出极端160款SKU，累计GMV极端1.9亿元。

　　2022年至2024年，52TOYS的营收差别为4.63亿元、4.82亿元、6.30亿元，同时净亏空为170.8万元、7193.4万元、1.22亿元。这与泡泡玛特存在一定差距，2024年泡泡玛特的营收达到130.4亿元，52TOYS当今的年营收还莫得极端泡泡玛特旗下排第6名的IP“HIRONO”的营收（客岁为7.3亿元）。

　　从IP类型来看，2022年至2024年，52TOYS授权IP家具的营收差别为2.33亿元、2.86亿元及4.06亿元，占总营收的比重差别为50.2%、59.3%和64.5%。与之对比的是，泡泡玛特更依靠自有艺术家IP，艺术家IP客岁的营收占比为85.3%，授权IP的营收占比在客岁为12.3%。

　　浙大城市学院文化创意筹备所布告长林先平指出，52TOYS的授权IP多出自国际驰名IP，但这些IP并非独家授权，使得52TOYS的品牌标记度并不隆起；另外，依赖授权IP也会让52TOYS承担一笔昂贵的授权开支，压缩企业的利润。

　　招股书炫夸，2024年52TOYS的IP授权成本达到4575.5万元，占销售成本的12.1%，占合座营收的7.26%。而泡泡玛特2024年的想象与授权有关成本（含IP授权用度）为5.07亿元，占合座营收比例只须3.89%阁下。2024年，52TOYS和泡泡玛特的毛利率差别为39.9%和66.8%。

自营门店仅5家

出海东南亚濒临竞争

　　在销售模式上，52TOYS主要依赖经销商，2022年至2024年，经销商在52TOYS的营收占比差别为66.7%、62.1%、66.8%。52TOYS的门店并未几，2022年至2024年，52TOYS在中国的自营门店数目差别为19家、15家、10家。铁心终末本体可行日历，52TOYS的自营门店只须5家。

　　另一方面，铁心2024年底，泡泡玛特在国内领有401家线下门店和2300家机器东谈主商店。2024年，泡泡玛特在国内线下门店的收入为38.28亿元，占总营收的比重为29.35%。

　　2024年，泡泡玛特在国内线下门店的毛利率（66.4%）远高于52TOYS在经销商渠谈的毛利率（36.9%），52TOYS在招股书中称，公司以低于零卖价的扣头向经销商出售商品，因此该渠谈的毛利率较低。

　　在出海方面，52TOYS从2017年运转布局。铁心2024年底，52TOYS延迟到东南亚、日本、韩国及北好意思等阛阓，领有90家国外经销商及由授权经销商运营的16家国外授豪门店。2022年至2024年，52TOYS在国外的收入差别为3537万元、5857万元、1.47亿元，占总营收的比重差别为7.6%、12.1%、23.4%。

　　其中，东南亚是52TOYS出海的要点。52TOYS创举东谈主陈威在2024年经受媒体采访时暗示，以前一年，52TOYS泰国业务增速冲破300%，在东南亚阛阓合座完了220%的增长；到2024年12月，52TOYS在泰国领有10家品牌店。

　　林先平指出，东南亚东谈主口呈现瓦解的年青化趋势，且东南亚与中国文化布景相近，两地年青东谈主审好意思和耗费不雅念的相似性镌汰了中国玩物企业干预东南亚阛阓的难度，从而匡助其快速高效拓展。

　　不外，52TOYS并未知道在东南亚的具体营收，但不错意想的是，其在东南亚阛阓仍然濒临来自泡泡玛特的挑战，东南亚通常是泡泡玛特的出海重地，其客岁在东南亚的营收为24.02亿元（约为52TOYS客岁总营收的4倍），占泡泡玛特国外收入的47.4%，占总营收的18.43%。

　　另外，客岁8月，TOP TOY以店中店的模样，在名创优品印尼雅加达旗舰店亮相；客岁10月和11月，TOP TOY在泰国差别开设一家门店。TNTSPACE、JOTOYS、黑玩等，在泰国也通过举办快闪、参加潮玩展、组建经销商体系等情势霸占阛阓。中国潮玩集体出海东南亚，也让52TOYS在东南亚濒临不小竞争。

　　5月24日足球投注app，红星成本局就如安在东南亚开拓阛阓关联52TOYS，铁心发稿未有答谢。