专题：平等关税行将落地 避险资金涌入买爆黄金

　　2025年第一季度，黄金的涨幅堪比1986年切尔诺贝利核晦气发生之际的涨势。华尔街分析师预测，黄金矿企股仍有进一步上升的空间。

　　黄金期货主力合约在周一收于3150.30好意思元，第一季度累计上升19.3%，创下自1986年第三季度以来的最好季度阐扬（那时涨幅达24%）。截止现在，2025年黄金仍是创下18次收盘新高。

　　黄金的需求主要来自列国央行，它们大举购入黄金以镌汰对好意思元的依赖，同期藏匿因地缘政事风险而可能遭逢的金融制裁。在俄罗斯央行钞票被冻结后，很多国度运转重新扫视外汇储备的多元化竖立。此外，散户投资者也在积极买入黄金，举例在好市多（COST.US）商店，金条仍是成为最热销的商品之一。此外，什物支柱的黄金交游所交游基金（ETF）也在诱骗大宗资金流入，其惩办钞票边界显耀增长。

　　黄金的强势上升也带动了黄金矿企股的阐扬。以VanEck黄金矿业ETF（GDX.US）为例，该基金2025年迄今已累计上升34%（含股息），远超黄金自己的涨幅，并有望迎来自2019年以来最好季度阐扬。黄金矿企股在上一季度的阐扬逾期于黄金自己，且往常十年跑输黄金17%，但这种趋势可能正在发生逆转。

　　黄金矿企股迎来改动？

　　“黄金矿企股终于运转上升……这种趋势能否执续？”瑞银分析师Daniel Major在周一的阐发中提倡了这一问题。表面上，当金价上升时，黄金矿企股应该跑赢黄金，因为企业的盈利和股息收益后劲更大。有关词，往常几年，由于矿企需应酬矿产资源的缺少问题、分娩增长压力以及通胀带来的老本上升，黄金矿企股的阐扬未能适合这一表面。

　　天然从永久来看，黄金矿企仍濒临挑战，Major以为短期内投资契机值得关怀。他指出，刻下金价破损3000好意思元/盎司，这意味着市集对矿企的盈利预测险些笃定会在畴昔几周内上调。现在市集预测2025年矿企的总盈利为每股3.10好意思元。

　　此外，黄金矿企股的估值仍然较低。VanEck黄金矿业ETF现在的市盈率为14倍，低于其往常10年的平均水平（20.08倍）和往常5年的平均水平（16.2倍）。企业价值/息税折旧摊销前利润估值的历史均值与刻下水平比拟差距虽小，但仍线路出投资价值。

　　怎样参与黄金矿企投资？

　　分析师指出，投资者不错酌量iShares MSCI群众黄金矿企ETF（RING.US），该基金的用度率仅为0.39%，低于VanEck的0.510%。天然iShares的惩办钞票边界仅为13亿好意思元，比拟VanEck的148亿好意思元边界较小，频繁而言，惩办钞票逾越10亿好意思元的基金仍是具备较好的流动性，投资者无需讲究收支市集的难度。

　　ETF是投资黄金矿企的肤浅形势，不错散播执有40-60家最好黄金矿企。有关词，投资者若思遴荐个股，也可酌量纽曼矿业（NEM.US）。好意思银证券分析师给以纽曼矿业“买入”评级，该公司是iShares和VanEck ETF的最大执仓股。纽曼矿业预测2025年的黄金产量将从旧年的685万盎司降至590万盎司，但要是金价保执高位，动作群众最大黄金分娩商，它仍然可能从中受益。

　　好意思银的商品计策师已将黄金价钱预测上调至3500好意思元/盎司，并预测投资需求将增长10%。

　　瑞银分析师Major则更看好巴里克黄金（GOLD.US）。该公司在年度阐发中示意，其位于非洲马里地区的金矿预测将在4月1日重新投产，尽管公司未能提供具体保险。Major以为，这可能成为巴里克股价上升的催化剂。不外，该公司在往常三年中年均阐扬逾期VanEck ETF超13个百分点。

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