华尔街见闻

　　好意思银合计，强于预期的管事增长可能难以撼动市集关于9月降息的订价，因为潜在的疲软信号和鲍威尔的鸽派态度照旧为计策宽松铺平了谈路。展望失业率将成为一个重要变量：若失业率降至4.1%，则对管事东谈主数的要求会镌汰；但若失业率升至4.3%，则要求会大幅普及。

　　周五发布的好意思国管事陈述，可能将高傲一幅劳能源市集和善回暖的气候，但这大略不及以改动好意思联储的降息预期。

　　据追风往来台音讯，好意思银好意思林分析师Shruti Mishra在最新研报中暗意，强于预期的管事增长可能难以撼动市集关于9月份降息的订价，因为潜在的疲软信号和好意思联储主席的鸽派态度照旧为计策宽松铺平了谈路。

　　好意思银展望，周五公布的好意思国8月非农管事东谈主数将增多9万东谈主，高于7月份的7.3万东谈主和7.5万东谈主的市集多数预期。该行指出，尽管初次央求失业金东谈主数的四周均值仍处于和善水平，同期续请失业金东谈主数出现下跌，这些身分共同扶持了管事增长小幅加快的判断。

　　有关词，陈述强调，市集焦点将联结在对7月非农的修偶合上。磋议到本年以来每月初值均被下修，以及7月较低的看望问卷回收率，该数据存在被大幅下修的可能，这或将揭示出比预期更合手久的劳能源市集疲软。

　　好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔专家央行年会上的鸽派言论坚韧设定了基调，即需要十分强劲的数据技术闭塞9月的降息。陈述合计，天然其官方预测仍是“防守利率不变”，但风险已“显豁地转向降息一侧”。

　　7月非农仍有下修风险

　　历史数据修正的趋势，已成为评估好意思国劳能源市集信得过健康景色的重要。

　　陈述强调，对5月和6月非农管事东谈主数的大幅下修，已将这两个月的平均增长压低至仅3.3万东谈主。而7月份7.3万东谈主的初值能否站稳脚跟，正面对强大不细则性。

　　陈述中的数据高傲，7月初次发布的看望陈述的回收率仅为57.6%，权臣低于5月份的68.4%和6月份的59.5%。由于2025年迄今公布的每一个非农数据初值后续王人被下调，市集有根由担忧7月份的数据也将访佛这一形状。

　　陈述告戒称，若7月数据再度被下修，可能标明“劳能源市集的疲软比咱们预期的更为合手久”。

　　降息门槛：好意思联储需要看到什么？

　　在鲍威尔在杰克逊霍尔年会发出鸽派信号后，闭塞9月降息的数据门槛照旧被权臣普及。陈述明确指出，目下需要数据来讲明“不降息”的合感性。

　　字据该行的分析，一份能够让好意思联储“防守利率不变”的管事陈述，需要得志以下条件：8月失业率防守在4.2%或更低，管事增长达到7万东谈主以上，且7月份的数据惟一极小的向下修正或进取修正。失业率将成为一个重要变量：若失业率降至4.1%，则对管事东谈主数的要求会镌汰；但若失业率升至4.3%，则要求会大幅普及。

　　最终，如若数据处于“拖泥带水”的边际地带，8月的通胀数据也将成为决定性身分。

　　展望8月非农管事分项“休戚各半”

　　深化到行业层面，8月份的管事市集呈现出结构性分化。陈述展望，一些范围将出现亮点，但另一些范围则合手续高傲疲态。

　　在积极方面，政府部门管事继7月减少1万东谈主后，展望将在8月增多5千个职责岗亭。此外，旅游业和酒店业的管事在6、7两月平均仅增长9千东谈主后，8月份有望小幅回升。这一乐不雅预期的背后，是8月大部分时候的机场客流量已进取2024年同期水平，高傲出失业旅游的复苏势头。

　　但在另一面，结构性疲软雷同抑止残忍。陈述指出，专科和生意服务范围在归并三个月裁人后，招聘可能依旧疲软，这归因于AI的加快诳骗以及低流动性的劳能源市集。同期，制造业管事展望也将因劳能源供给冲击和关税不细则性而保合手疲软。

　　在薪资方面，好意思银展望，8月平均时薪环比增长将防守在0.3%，平均每周职责小时数也褂讪在34.3小时。

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